Nasdaq 100: settembre mette alla prova il rally

Il Nasdaq 100 entra nell’ultima parte dell’estate con una configurazione decisamente più complessa rispetto ai mesi precedenti. Il recente sell-off dei titoli tecnologici, particolarmente evidente nei semiconduttori, non ha ancora compromesso il trend strutturale dell’indice, ma ha riportato l’attenzione degli investitori su valutazioni, rendimenti obbligazionari e sostenibilità degli investimenti nell’intelligenza artificiale.

Il punto centrale sta cambiando: il mercato non vuole più sapere soltanto quanto le Big Tech investiranno nell’AI, ma soprattutto quali ritorni economici riusciranno a generare.

Treasury e tecnologia: una relazione da seguire

Uno dei principali ostacoli per il NAS100 arriva dal mercato obbligazionario. Durante la recente correzione il rendimento del Treasury USA a 30 anni ha raggiunto circa il 5,34%, un livello particolarmente impegnativo per le valutazioni delle società growth.

Il meccanismo è relativamente semplice: rendimenti più elevati aumentano il tasso utilizzato per attualizzare gli utili futuri e rendono contemporaneamente le obbligazioni più competitive rispetto alle azioni.

Per questo nelle prossime settimane sarà importante osservare non soltanto Wall Street, ma anche il Treasury market. Una stabilizzazione dei rendimenti potrebbe favorire il ritorno degli acquisti sul settore tecnologico; una nuova accelerazione rischierebbe invece di comprimere ulteriormente i multipli.

Nvidia e Broadcom, due test per il ciclo AI

Il primo grande appuntamento arriva il 26 agosto con Nvidia.

Le aspettative sono elevate: il mercato guarda a ricavi trimestrali nell’ordine dei 92 miliardi di dollari, ma probabilmente sarà la guidance a determinare la vera reazione del titolo e, indirettamente, del Nasdaq 100.

Gli investitori cercheranno indicazioni sulla crescita del segmento Data Center, sui margini e soprattutto sulla capacità della domanda di acceleratori AI di mantenere gli attuali ritmi.

Il mercato delle opzioni sta prezzando un movimento di Nvidia intorno al 5,4% dopo i risultati, sufficiente a generare oscillazioni nell'ordine di centinaia di miliardi di dollari di capitalizzazione.

Pochi giorni dopo arriverà un secondo test importante: Broadcom pubblicherà i risultati il 2 settembre. La combinazione delle due trimestrali offrirà una lettura interessante dell’intera infrastruttura AI, dai processori alle reti e ai chip personalizzati destinati ai data center.

Nelle prossime settimane meritano attenzione anche Salesforce, Marvell e Workday, sebbene Nvidia e Broadcom abbiano un peso decisamente maggiore nella definizione del sentiment sul comparto tecnologico.

Il NAS100 deve difendere quota 29.000

Sul piano tecnico la correzione ha deteriorato il momentum di breve periodo senza determinare, almeno per ora, una vera inversione del trend principale.

Una prima area particolarmente importante si trova tra 29.000 e 28.700 punti. La sua tenuta lascerebbe aperta l’ipotesi di consolidamento e successiva ripartenza.

Verso l’alto, un recupero di 29.800 punti rappresenterebbe un primo segnale positivo. La vera prova rimane però nell’area 30.300-30.600, dove il NAS100 dovrebbe superare la precedente zona di massimi per tornare in una configurazione chiaramente rialzista.

Al contrario, una rottura confermata di 28.700 potrebbe estendere la correzione inizialmente verso 28.400 punti.

Settembre aggiunge un rischio stagionale

La correzione arriva inoltre in un momento statisticamente poco favorevole.

Settembre è storicamente uno dei mesi più difficili per Wall Street e per il Nasdaq il rendimento medio del mese viene stimato intorno a -0,8%.

Naturalmente la stagionalità non rappresenta una previsione. Diventa però interessante quando coincide con valutazioni elevate, prese di profitto, rendimenti obbligazionari sostenuti e un quadro geopolitico ancora instabile.

In questo contesto, eventuali rimbalzi potrebbero essere accompagnati da una volatilità superiore rispetto a quella osservata nella prima parte dell’anno.

Iran, petrolio e inflazione: il legame con il Nasdaq

Anche la geopolitica rimane sullo sfondo.

Le tensioni tra Stati Uniti e Iran e l’incertezza legata allo Stretto di Hormuz mantengono un premio di rischio sul mercato energetico. Con Brent e WTI recentemente rispettivamente intorno a 92 e 85 dollari al barile, un’ulteriore accelerazione del petrolio potrebbe complicare il percorso disinflazionistico americano.

Per il Nasdaq la trasmissione è indiretta ma importante:

petrolio più caro → maggiore inflazione → Treasury più elevati → pressione sulle valutazioni growth.

Una distensione geopolitica potrebbe quindi favorire il settore tecnologico proprio attraverso una riduzione delle aspettative di inflazione e dei rendimenti obbligazionari.

Fed e inflazione completano il quadro

Alle trimestrali tecnologiche si aggiunge il fronte macroeconomico.

Il mercato guarda al core PCE, con attese intorno al +0,2% mensile e +3,2% annuale, oltre alle indicazioni provenienti dalla Federal Reserve.

Per il NAS100 lo scenario ideale rimane quello di un soft landing: inflazione progressivamente più bassa, crescita economica moderata e utili societari ancora robusti.

Un'inflazione superiore alle attese potrebbe riportare pressione sui Treasury; dati eccessivamente deboli, invece, potrebbero trasformare le aspettative di taglio dei tassi in timori sulla crescita.

Le prossime settimane saranno decisive

Il quadro del Nasdaq 100 rimane quindi costruttivo nel medio periodo, ma decisamente più selettivo nel breve.

Il mercato sembra essere entrato in una nuova fase del ciclo AI: non è più sufficiente annunciare miliardi di dollari di investimenti. Gli investitori vogliono vedere ricavi, margini, cash flow e ritorni sul capitale.

Nvidia e Broadcom saranno due importanti verifiche di questa tesi, mentre Treasury, inflazione e geopolitica continueranno a determinare quanto gli investitori saranno disposti a pagare per la crescita futura.

Per il NAS100, 28.700-29.000 punti rappresentano quindi la principale area difensiva, mentre il ritorno sopra 29.800 e successivamente 30.300-30.600 potrebbe segnalare che il recente sell-off è stato soprattutto un riequilibrio delle valutazioni.

Settembre potrebbe fornire la risposta: semplice pausa del rally tecnologico o inizio di una fase di consolidamento più profonda?

Disclaimer: il presente articolo ha finalità esclusivamente informative e non costituisce consulenza, sollecitazione o raccomandazione all’investimento. I mercati finanziari comportano rischi di perdita del capitale.