Macro Day: PMI globali e Fed sotto pressione

Macro Day: PMI globali e Fed sotto pressione

PMI Asia/Europa, PIL USA 1,4% e PCE 2,9%: impatti su USD, EUR, GBP, AUD, JPY e oro

Oggi i mercati hanno digerito un pacchetto di dati “market moving” tra Asia, Europa e Stati Uniti. Il quadro che emerge è misto: la crescita USA rallenta bruscamente, l’inflazione implicita nei prezzi domestici resta sostenuta, mentre i PMI mostrano un’Europa in miglioramento, un Giappone sorprendentemente tonico e un’Australia in raffreddamento. Nel FX, il driver dominante resta la traiettoria dei tassi: ciò che cambia la probabilità (e il timing) dei tagli Fed muove il dollaro più di qualsiasi altro fattore.

Dati chiave pubblicati oggi (valori aggiornati)

Giappone — Inflazione e PMI

• Inflazione CPI (YoY, gennaio): 1,5% (in rallentamento).
• Tokyo Core CPI (YoY, gennaio): 2,0% (in area target BoJ).
• PMI Manifatturiero (flash, febbraio): 52,8 (accelerazione).
• PMI Servizi (flash, febbraio): 53,8
• PMI Composito (flash, febbraio): 53,8

Lettura macro: domanda (anche estera) in ripresa e servizi solidi, ma con inflazione headline in discesa: combinazione che mantiene la BoJ prudente sul ritmo di eventuali ulteriori strette.

Australia — PMI

• PMI Manifatturiero (flash, febbraio): 51,5
• PMI Servizi (flash, febbraio): 52,2
• PMI Composito (flash, febbraio): 52,0 (forte rallentamento vs gennaio).

Lettura macro: crescita ancora in area espansiva, ma perdita di momentum (soprattutto nei servizi). Il mercato tende a prezzare più facilmente una RBA meno restrittiva se il raffreddamento dovesse proseguire.

Eurozona — PMI

• PMI Manifatturiero (flash, febbraio): 50,8 (ritorno sopra 50).
• PMI Servizi (flash, febbraio): 51,8
• PMI Composito (flash, febbraio): 51,9

Lettura macro: miglioramento più robusto del previsto, con manifattura che rientra in espansione. Il messaggio per l’EUR è “crescita che respira”, ma non necessariamente un motivo sufficiente per riportare in alto le aspettative di tassi (anche perché le pressioni sui prezzi restano monitorate e la crescita è disomogenea tra Paesi).

Regno Unito — PMI

• PMI Manifatturiero (flash, febbraio): 52,0
• PMI Servizi (flash, febbraio): 53,9
• PMI Composito (flash, febbraio): 53,9

Lettura macro: attività privata ancora forte, ma il mercato resta focalizzato sul fronte inflazione/mercato del lavoro e sull’aspettativa di tagli BoE in primavera.

Canada — PPI

• PPI MoM (gennaio): +2,7% (forte rialzo).

Lettura macro: un PPI così alto (soprattutto se concentrato su energia/beni industriali) riaccende il tema “inflazione pipeline”, potenzialmente più sensibile per una valuta ciclica/commodities come il CAD.

Stati Uniti — GDP, PCE e PMI

• GDP USA (Q4 2025, advance): +1,4% annualizzato (netto rallentamento).
• Price Index gross domestic purchases (Q4): +3,7%
• PCE price index (Q4): +2,9%
• Core PCE (Q4, ex food & energy): +2,7%
• PMI USA (flash, febbraio): Composito 52,3 (in calo da 53,0; minimo da aprile secondo le cronache).

Lettura macro: è il mix “growth scare + inflazione ancora appiccicosa”. La crescita rallenta (GDP), ma i prezzi domestici restano alti (3,7%) e il PCE trimestrale non scende abbastanza da “garantire” un taglio immediato.

FX: reazione vs USD e trend da inizio anno

Livelli attuali (vs USD)

• EUR/USD ~ 1,1767
• GBP/USD ~ 1,3468–1,3474
• AUD/USD ~ 0,7044
• USD/JPY ~ 155,4

Performance YTD (dal 1° gennaio 2026, calcolo su fixing storici)

• EUR/USD: ~+0,2% YTD (quasi flat).
• GBP/USD: ~0,0% YTD (laterale).
• AUD/USD: ~+5,5% YTD (la valuta più forte del gruppo vs USD).
• JPY vs USD: ~+0,8% YTD (USD/JPY in lieve calo).

Interpretazione cross (cosa sta guidando):

• USD (driver comune): oggi il GDP a 1,4% spinge verso narrativa “Fed più accomodante”, ma il blocco prezzi (3,7% gross domestic purchases; PCE 2,9%) limita l’euforia da taglio. Risultato: dollaro più sensibile al timing (quando) che al direction (se) dei tagli.
• EUR/USD: PMI migliori sostengono l’euro sul margine, ma l’ancoraggio resta lo spread atteso tra Fed ed ECB. Il miglioramento manifatturiero è un segnale costruttivo, ma finché la Fed “si muove per prima” il rialzo dell’EUR tende a essere più graduale che esplosivo.
• GBP/USD: il PMI forte non basta a cambiare il pricing BoE: i mercati guardano a inflazione in discesa e a segnali di raffreddamento del lavoro, che alimentano attese di taglio già a marzo secondo il consensus di mercato riportato dalla stampa.
• AUD/USD: rally YTD coerente con “risk-on/commodities” e con un dollaro meno dominante; però i PMI australiani che rallentano alzano il rischio di prese di profitto se la narrativa globale diventa più difensiva.
• USD/JPY: con Tokyo core CPI al 2% e PMI molto forti, il Giappone non è più soltanto “carry trade” puro; tuttavia lo yen resta altamente sensibile al risk sentiment (e quindi a geopolitica e tassi USA).

Geopolitica: i principali effetti per i cross (e perché conta oggi)

• USD & JPY (safe haven): l’escalation di tensioni USA–Iran mantiene bid su asset difensivi e sostiene anche l’oro. In fasi di risk-off, lo yen tende a beneficiare (pur con dinamiche non lineari quando i rendimenti USA si muovono rapidamente).
• EUR: l’Eurozona è sensibile a shock energetici (canale petrolio/gas → inflazione/import). Con tensioni Medio Oriente e volatilità oil, l’EUR può soffrire se riemerge il tema “terms of trade” e crescita fragile.
• GBP: narrativa più domestica: aspettative di taglio BoE e dati misti hanno pesato sulla sterlina anche oggi, nonostante segnali PMI solidi.
• AUD: tipicamente pro-ciclica: beneficia quando la crescita globale regge e la volatilità scende; soffre quando aumentano shock geopolitici e avversione al rischio.

Fed: cosa cambiano GDP e PCE “di oggi” e quali rumors girano

Prossima decisione FOMC: 17–18 marzo 2026.

Mercato (rumors/posizionamento):

• Ampia parte del mercato continua a vedere nessun taglio a marzo e sposta l’attenzione su metà 2026; una survey/sondaggio citato da Reuters e la lettura del FedWatch indicano probabilità molto alta di “hold” a marzo.
• Alcune case (es. note di mercato riportate oggi) discutono tagli da giugno/luglio: BofA (riportata dalla stampa finanziaria) segnala che i tagli sono “prezzati” ma non necessariamente “giustificati” dai fondamentali, con FedWatch che attribuisce una probabilità significativa al primo taglio in giugno.

La nostra lettura: il GDP a 1,4% dà argomenti ai “dovish”, ma il pacchetto prezzi (3,7% gross domestic purchases; PCE 2,9%; core PCE 2,7% nel trimestre) rende difficile per la Fed tagliare aggressivamente senza nuove conferme di disinflazione. Il risultato più probabile è: comunicazione prudente a marzo, con mercato che continuerà a “giocare” il calendario (giugno come pivot), non un taglio immediato automatico.

Oro: trend e impatto dei dati di oggi

• Spot gold ~ 5.021 $/oz oggi.
• Da inizio anno: da ~4.933 $/oz (1° gennaio) a ~5.021 $/oz, circa +1,8% YTD (ordine di grandezza).

Perché l’oro reagisce così:

1. Geopolitica (USA–Iran) → domanda di bene rifugio.
2. Tassi reali attesi: un GDP debole sostiene l’idea di tagli Fed nel 2026, riducendo il costo-opportunità dell’oro; ma l’inflazione “sticky” limita l’accelerazione lineare.

Sintesi operativa (in ottica FX & commodities)

• USD: più sensibile al timing dei tagli che alla loro esistenza; GDP debole = pressione ribassista, prezzi ancora alti = freno.
• EUR: PMI migliori aiutano, ma la direzione dipende soprattutto dallo spread tassi atteso Fed–ECB.
• GBP: PMI solidi, ma la sterlina resta vulnerabile se il mercato continua a prezzare un BoE più dovish a breve.
• AUD: forte YTD, ma PMI in rallentamento = rischio “mean reversion” se aumenta il risk-off.
• JPY: PMI forti e inflation data più “in target” lasciano BoJ cauta; yen reagirà soprattutto a rendimenti USA e sentiment geopolitico.
• Oro: supportato da geopolitica e prospettiva di tassi più bassi più avanti nel 2026; attenzione però alla volatilità legata a dati inflazione/forward guidance Fed.

Questo contenuto è solo a scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria, sollecitazione o raccomandazione all’investimento. I mercati comportano rischi; valuta sempre la tua situazione e, se necessario, consulta un professionista autorizzato.