El Niño e ETC agricoli: cacao, caffè e grano

El Niño riporta le commodity agricole sotto i riflettori

Il ritorno di El Niño sta riportando le materie prime agricole al centro dell'attenzione degli investitori.

Secondo l'ultimo aggiornamento del NOAA Climate Prediction Center, El Niño si sta rafforzando e presenta una probabilità superiore al 90% di essere molto forte durante l'autunno e l'inverno dell'emisfero settentrionale 2026-27. Per il trimestre ottobre-dicembre 2026, il NOAA indica inoltre una probabilità del 75% che l'evento raggiunga una forza storicamente eccezionale secondo il parametro RONI.

Questo scenario non significa automaticamente che tutte le commodity agricole saliranno. Gli effetti di El Niño variano infatti in funzione della regione, della coltura e delle condizioni iniziali di offerta e domanda.

Per gli investitori, tuttavia, il tema è particolarmente importante perché cacao, caffè, zucchero, grano, mais e soia possono essere influenzati dalle variazioni delle condizioni meteorologiche, delle rese agricole e delle scorte.

Una delle modalità più semplici per ottenere esposizione alle commodity agricole attraverso i mercati europei è rappresentata dagli ETC, Exchange Traded Commodities.

Cosa sono gli ETC sulle materie prime agricole?

Gli ETC sono strumenti quotati in Borsa che consentono di ottenere esposizione all'andamento di una commodity o di un paniere di materie prime.

Nel caso delle commodity agricole, l'investitore può quindi accedere a mercati come:

• cacao;

• caffè;

• zucchero;

• grano;

• mais;

• soia;

• oli vegetali;

• panieri agricoli;

• cereali e soft commodities.

È importante però comprendere una differenza fondamentale: un ETC sulle commodity non equivale necessariamente all'acquisto della materia prima fisica.

Il rendimento può dipendere dalla struttura dei futures sottostanti, dal rollover dei contratti, dal contango o dalla backwardation e, per un investitore europeo, anche dall'andamento del cambio euro/dollaro.

Gli ETC agricoli in euro disponibili su Borsa Italiana

La gamma WisdomTree quotata in Italia comprende sia ETC con esposizione non coperta dal cambio sia alcune versioni EUR Daily Hedged.

La documentazione ufficiale WisdomTree indica, per questi strumenti, TER/MER pari allo 0,49%. La valuta di negoziazione italiana è EUR, mentre per molti prodotti la valuta base rimane USD.

Dati strutturali: documentazione ufficiale WisdomTree, prodotto quotato in Italia; dati aggiornati a luglio 2026.

Nota: la tabella comprende gli strumenti agricoli in EUR individuati nella lista italiana WisdomTree. Prodotti con la stessa materia prima possono avere altre quotazioni su Xetra o London Stock Exchange e non sono necessariamente riportati come strumenti distinti nella tabella.

Quali sono gli ETC agricoli più interessanti da monitorare con El Niño?

Il primo punto da chiarire è che El Niño non determina automaticamente un rialzo delle commodity agricole.

Il fenomeno modifica le probabilità di determinate condizioni meteorologiche regionali. L'impatto effettivo dipende poi dalla coltura, dalla zona produttiva, dalle scorte e dalle condizioni di mercato.

L'ultimo outlook NOAA mostra, per esempio, un El Niño molto forte nel secondo semestre 2026 e nell'inverno 2026-27, ma sottolinea anche che un evento più intenso non garantisce necessariamente gli stessi impatti in ogni regione.

Per questo motivo è più corretto parlare di commodity maggiormente sensibili al rischio climatico, piuttosto che di ETC destinati necessariamente a salire.

1. Cacao: COCO

Il cacao rappresenta una delle commodity agricole più sensibili agli shock dal lato dell'offerta.

La produzione è fortemente concentrata geograficamente e condizioni meteorologiche avverse possono avere conseguenze importanti sui raccolti.

Per chi vuole monitorare il tema:

WisdomTree Cocoa – COCO

ISIN: JE00B2QXZK10

TER/MER: 0,49%

Il cacao può quindi diventare particolarmente interessante da seguire in presenza di condizioni meteorologiche problematiche nelle principali aree produttive.

2. Caffè: COFF ed ECOF

Il caffè è un altro mercato particolarmente sensibile alle condizioni climatiche.

Brasile e Vietnam rappresentano aree produttive fondamentali e variazioni significative delle condizioni meteorologiche possono modificare le aspettative sui raccolti.

Per l'investitore europeo sono disponibili:

COFF – WisdomTree Coffee

e

ECOF – WisdomTree Coffee EUR Daily Hedged

La differenza fondamentale è il rischio cambio.

COFF ha valuta base USD, mentre ECOF utilizza una struttura con copertura giornaliera verso l'euro. Entrambi hanno TER/MER indicato allo 0,49% nella documentazione WisdomTree.

3. Zucchero: SUGA ed ESUG

Lo zucchero è influenzato da raccolti, condizioni climatiche, domanda globale e soprattutto dal rapporto tra produzione di zucchero ed etanolo in Brasile.

Gli strumenti disponibili sono:

• SUGA – WisdomTree Sugar;

• ESUG – WisdomTree Sugar EUR Daily Hedged.

Anche in questo caso la seconda versione permette di ridurre l'esposizione diretta al cambio USD/EUR.

4. Grano: WEAT ed EWAT

Il grano presenta una dinamica differente rispetto a cacao e caffè.

Oltre al clima, sono fondamentali:

• produzione globale;

• scorte;

• esportazioni;

• Russia e area del Mar Nero;

• Ucraina;

• domanda internazionale;

• condizioni dei raccolti statunitensi.

Gli ETC disponibili in EUR sono:

• WEAT – WisdomTree Wheat;

• EWAT – WisdomTree Wheat EUR Daily Hedged.

Entrambi hanno TER/MER dello 0,49%.

5. Mais: CORN ed ECRN

Il mais ha una caratteristica importante: non viene utilizzato esclusivamente per l'alimentazione.

È infatti fondamentale anche per:

• mangimi animali;

• produzione di etanolo;

• industria alimentare.

Gli strumenti disponibili sono:

• CORN – WisdomTree Corn;

• ECRN – WisdomTree Corn EUR Daily Hedged.

Anche in questo caso il prodotto hedged consente di ridurre l'impatto del cambio.

6. Soia: SOYB, ESOY e SOYO

La soia è particolarmente importante per il mercato dei mangimi e degli oli vegetali.

Gli strumenti disponibili comprendono:

• SOYB – WisdomTree Soybeans;

• ESOY – WisdomTree Soybeans EUR Daily Hedged;

• SOYO – WisdomTree Soybean Oil.

Questa distinzione è importante perché soia e olio di soia non sono la stessa esposizione.

Agriculture Basket: AIGA

Per un investitore che non vuole concentrarsi su una singola commodity esiste un'alternativa particolarmente interessante: WisdomTree Agriculture – AIGA.

L'idea è quella di ottenere esposizione a un paniere di commodity agricole anziché dipendere dall'andamento di un solo mercato.

È una differenza importante.

Investire esclusivamente nel cacao significa assumere un'esposizione molto specifica.

Investire attraverso un paniere agricolo significa invece distribuire l'esposizione tra diversi mercati.

Nel maggio 2026 WisdomTree riportava che AIGA aveva raggiunto circa 1,4 miliardi di dollari di AUM, dopo circa 1,2 miliardi di dollari di flussi dall'inizio dell'anno; il dato è quindi soggetto a variazioni e va aggiornato prima della pubblicazione definitiva dell'articolo.

Agriculture, Grains e Softs: quale differenza?

Per comprendere meglio la gamma di strumenti disponibili, è utile distinguere tre panieri.

AIGA – Agriculture

È il paniere agricolo più ampio.

Può essere utilizzato quando l'obiettivo è ottenere un'esposizione diversificata al comparto agricolo.

AIGG – Grains

È focalizzato sui cereali.

Può essere quindi più direttamente collegato a temi come:

• raccolti;

• scorte;

• sicurezza alimentare;

• domanda di mangimi;

• geopolitica del grano.

AIGS – Softs

È focalizzato sulle cosiddette soft commodities, come alcune commodity agricole non appartenenti al comparto dei cereali.

La documentazione ufficiale WisdomTree conferma per tutti e tre gli strumenti un TER/MER dello 0,49% e la quotazione in EUR su Borsa Italiana.

Quale ETC scegliere? Una guida semplice

Per un investitore medio la scelta può essere ricondotta a tre situazioni.

Voglio puntare su una singola commodity

Gli strumenti principali sono:

Questa soluzione offre maggiore esposizione al singolo tema, ma anche maggiore rischio specifico.

Voglio diversificare

È possibile utilizzare:

AIGA – Agriculture

oppure, a seconda dell'obiettivo:

AIGG – Grains

AIGS – Softs

La diversificazione riduce la dipendenza dall'andamento di una singola commodity, ma non elimina il rischio di perdita.

Voglio ridurre l'esposizione al dollaro

Per alcune commodity sono disponibili versioni EUR Daily Hedged:

• ECOF → caffè;

• ECRN → mais;

• ESOY → soia;

• ESUG → zucchero;

• EWAT → grano.

La copertura valutaria non elimina tutti i rischi e non significa necessariamente che il prodotto avrà un rendimento superiore.

La struttura di portafoglio ipotizzata

Nella precedente analisi avevamo proposto una possibile struttura tematica orientata alla protezione da shock alimentari e inflazione agricola:

La logica è semplice:

AIGA 40%
Costituisce il nucleo diversificato.

Cacao 20% + Caffè 20%
Aumentano l'esposizione alle commodity agricole caratterizzate da elevata sensibilità ai fattori di offerta e climatici.

Zucchero 10% + Grano 10%
Aggiungono esposizione a mercati con driver differenti.

Questa struttura deve essere considerata un esempio didattico e non una raccomandazione personalizzata di investimento.

La vera variabile da controllare: i futures

Uno degli errori più comuni quando si investe nelle commodity consiste nel guardare esclusivamente il prezzo spot.

Un ETC basato sui futures può avere una performance diversa rispetto al prezzo spot della materia prima.

Il motivo è il rollover dei contratti.

Contango

Quando i futures con scadenza successiva sono più costosi rispetto a quelli vicini, il mercato si trova in contango.

Il rinnovo dei contratti può quindi generare un costo.

Backwardation

Quando invece i contratti a breve scadenza hanno prezzi superiori rispetto a quelli più lontani si parla di backwardation.

In questo caso il rollover può contribuire positivamente alla performance.

Per questo motivo:

prezzo spot della commodity ≠ necessariamente performance dell'ETC.

I quattro indicatori da monitorare

Un investitore che vuole utilizzare gli ETC agricoli in modo consapevole dovrebbe monitorare almeno quattro elementi.

1. Curva dei futures

Permette di capire se il mercato è in contango o backwardation.

2. Dollaro

Poiché molte commodity sono quotate in dollari, l'EUR/USD può incidere sul risultato dell'investitore europeo.

3. COT Report

Il Commitments of Traders permette di analizzare il posizionamento degli operatori sul mercato futures.

Può essere utile per identificare condizioni di posizionamento particolarmente concentrate.

4. USDA e WASDE

Il rapporto WASDE – World Agricultural Supply and Demand Estimates dell'USDA rappresenta una delle principali fonti per analizzare produzione, consumi, esportazioni e scorte agricole.

El Niño: perché monitorarlo insieme agli ETC?

L'elemento interessante dello scenario attuale è che El Niño non rappresenta semplicemente una variabile meteorologica.

Per i mercati finanziari può diventare un fattore macroeconomico di offerta.

La sequenza da monitorare è:

El Niño → variazione delle condizioni meteorologiche → possibile modifica dei raccolti → variazione delle scorte → futures agricoli → prezzi delle commodity → prezzi alimentari → inflazione.

Tuttavia, ogni passaggio introduce nuove variabili.

Un evento climatico particolarmente forte non garantisce quindi automaticamente un rialzo generalizzato delle commodity.

Il NOAA stesso evidenzia che anche gli eventi El Niño più forti non producono necessariamente gli stessi impatti in tutte le aree geografiche.

El Niño e inflazione alimentare

Il collegamento con l'inflazione è uno degli aspetti più interessanti per gli investitori.

Se un evento climatico riduce significativamente la produzione di una commodity, il prezzo può aumentare.

Se l'aumento si trasmette lungo la catena produttiva, può contribuire alla crescita dei prezzi alimentari.

Ma la trasmissione non è immediata né uniforme.

Occorre monitorare anche:

• scorte globali;

• produzione;

• domanda;

• costi energetici;

• trasporti;

• cambio;

• politiche agricole;

• geopolitica;

• sostituzione tra colture.

Per questo gli ETC agricoli possono essere utilizzati come strumenti di esposizione tematica, ma non devono essere considerati una copertura perfetta e automatica dall'inflazione.

ETC agricoli: cosa controllare prima di acquistare

Prima di acquistare un ETC è opportuno verificare:

1. TER/MER
Il costo annuo dichiarato dello strumento.

2. AUM
Il patrimonio gestito, utile come indicatore della dimensione del prodotto.

3. Liquidità
Quanto è facilmente negoziabile lo strumento.

4. Spread bid/ask
La differenza tra prezzo di acquisto e vendita.

5. Struttura del sottostante
Quali futures vengono utilizzati e secondo quale metodologia.

6. Contango/backwardation
Per comprendere l'effetto del rollover.

7. Cambio EUR/USD
Particolarmente importante per gli ETC non hedged.

8. Rischio emittente e struttura dell'ETC
Gli ETC non devono essere confusi con ETF UCITS tradizionali.

Un possibile approccio per l'investitore medio

Per chi si avvicina per la prima volta alle commodity agricole, la strategia più semplice da comprendere può essere quella di procedere per livelli.

Primo livello: diversificazione

Utilizzare un paniere come AIGA anziché concentrarsi immediatamente su una sola commodity.

Secondo livello: esposizione tematica

Aggiungere eventualmente una quota specifica su cacao, caffè, zucchero o grano se esiste una precisa tesi macroeconomica.

Terzo livello: monitoraggio

Seguire:

• El Niño;

• previsioni meteorologiche;

• USDA/WASDE;

• scorte;

• COT;

• curva dei futures;

• EUR/USD.

Questo approccio permette di distinguere tra investimento sulla commodity e investimento su una tesi macroeconomica.

In sintesi

Il ritorno di El Niño nel 2026-27 rende le commodity agricole un segmento da monitorare con particolare attenzione. Il NOAA indica attualmente un evento in rafforzamento, con una probabilità superiore al 90% di un El Niño molto forte nell'autunno-inverno 2026-27.

Per gli investitori europei esiste un'ampia gamma di ETC quotati in euro che permette di accedere a cacao, caffè, zucchero, grano, mais, soia e panieri agricoli.

COCO, COFF, SUGA, WEAT, CORN e SOYB permettono di concentrarsi sulle singole commodity, mentre AIGA, AIGG e AIGS consentono un approccio maggiormente diversificato. Le versioni EUR Daily Hedged disponibili per alcune commodity permettono invece di gestire diversamente l'esposizione valutaria.

Per un investitore medio, tuttavia, la scelta dell'ETC dovrebbe essere soltanto il punto di arrivo dell'analisi.

Il vero elemento da comprendere è la combinazione tra clima, produzione, scorte, domanda, futures, contango/backwardation, COT, dollaro e inflazione.

In altre parole, non basta chiedersi "El Niño farà salire le commodity?". La domanda più utile è: quale commodity è esposta, in quale area geografica, con quali scorte, quale curva futures e quale posizionamento degli operatori?

È proprio dall'incrocio di questi fattori che può emergere una lettura più completa del mercato agricolo.

Disclaimer: Il presente articolo ha esclusivamente finalità informative ed educative e non costituisce consulenza finanziaria, sollecitazione al pubblico risparmio o raccomandazione all'acquisto o alla vendita di strumenti finanziari. Gli ETC comportano rischi, anche significativi, inclusa la possibile perdita del capitale investito. TER, AUM, prezzi, liquidità e disponibilità degli strumenti possono variare nel tempo. Le informazioni relative a El Niño rappresentano dati e previsioni disponibili alla data di pubblicazione e possono essere successivamente modificate. Prima di assumere decisioni di investimento è opportuno consultare la documentazione ufficiale dell'emittente e valutare la propria situazione finanziaria e il proprio profilo di rischio.