Economia USA: rallenta ma non ancora in recessione
Lieve frenata su PIL, inflazione e lavoro; indicatori come Sahm e GDPNow suggeriscono un rischio contenuto ma crescente
Economia USA: rallenta ma non ancora in recessione
Lieve frenata su PIL, inflazione e lavoro; indicatori come Sahm e GDPNow suggeriscono un rischio contenuto ma crescente.
Dati recenti & indicatori chiave (valori ufficiali FRED)
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Indicatore
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Ultimo valore recente
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Commento
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GDP reale USA (a/a, Q2 2025)
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+2,1 % anno su anno (FRED)
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Crescita moderata; ben al di sotto dei picchi but positiva, segnale di rallentamento.
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GDPNow (stima preliminare Q3 2025)
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+3,1 % (tasso annualizzato) al 10 settembre (Federal Reserve Bank of Atlanta)
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Indica un possibile rimbalzo grazie a consumi e investimenti privati.
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Tasso di disoccupazione (U-3)
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≈ 4,3 %
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Il mercato del lavoro mostra debolezza ma resta relativamente stabile. (Fonti Reuters / FT recenti) (The Guardian)
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Sahm Rule Recession Indicator (Real-Time)
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≈ 0,13 punti percentuali (soglia segnale ≈0,50) (FRED)
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L’indicatore non segnala ancora segni forti di recessione.
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Inflazione PCE Core
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Sopra il target FED del 2 % (valori recenti intorno al 3 %)
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Permane pressione sui prezzi core, elemento centrale per la politica monetaia.
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Debito pubblico USA / Rischio debito
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Elevato livello assoluto del debito pubblico, costi di finanziamento sotto osservazione
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Debito e interessi diventano un fattore di rischio crescente in contesti di tassi sostenuti.
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Analisi della fase attuale del ciclo macroeconomico
- Fase: siamo in una fase avanzata del ciclo espansivo economico. L’economia continua a crescere, ma con segnali di rallentamento in più aree (consumi, mercato del lavoro, inflazione core).
- Pressioni inflazionistiche: l’inflazione (PCE core) rimane sopra il target FED, che limita quanto rapidamente la banca centrale può rilassare la politica monetaria.
- Mercato del lavoro: in lieve cedimento (unemployment in lieve salita, creazione di posti di lavoro più modesta), ma non in crisi.
Probabilità di recessione: quanto è probabile?
- Gli indicatori come il Sahm Rule non segnalano ancora la soglia critica che ha precedentemente anticipato recessioni negli USA.
- Il modello GDPNow suggerisce una crescita robusta per il Q3, il che riduce le probabilità di recessione immediata.
- Tuttavia, il rischio non è nullo: fattori come inflazione persistente, tassi alti protratti, debito pubblico elevato, possibili shock esterni (energia, catene di approvvigionamento, geopolitica) potrebbero essere i catalizzatori di una recessione.
Situazione insolita: azionario, obbligazioni e oro tutti a salire
- Tipicamente, quando obbligazioni e oro salgono insieme, significa che il mercato prezza sia aspettative di rallentamento/tassi in discesa che una certa dose di rischio o incertezza.
- Il fatto che anche l’azionario sia ai massimi suggerisce che gli investitori stanno scommettendo su un soft landing, ovvero che la recessione verrà evitata, o quantomeno mitigata.
- Questo mix però è fragile: basta una sorpresa negativa su inflazione, salari, o shock esterni per invertire la tendenza.
Mercati azionari globali: assetto e resistenza
- USA: Nasdaq e S&P500 sono sui massimi storici, trainati da tecnologia, AI, semiconduttori. Valutazioni elevate, margini di rischio se la narrazione dei tassi in discesa non si conferma.
- Europa / Asia: performance più eterogenee. Paesi con strutture produttive stabili e diversificati mostrano migliore resilienza; esportatori sensibili all’energia o alla domanda estera soffrono di più.
- Settori difensivi vs cyclical: i difensivi (utility, beni di consumo non ciclici, salute, oro) stanno ricevendo attenzione crescente come hedge.
Potenziali inneschi di recessione
Alcune “scintille” che potrebbero far degenerare la situazione:
- Inflazione che non scende: se il PCE core non si decelera o se i salari aumentano a un ritmo non sostenibile, pressione sui margini aziendali + costo del debito.
- Politica monetaria restrittiva protratta: tassi elevati per troppo tempo rischiano di strozzare investimenti e consumi.
- Carenze o shock esterni: crisi energetiche, tensioni geopolitiche, instabilità finanziaria, disordini commerciali.
- Debito pubblico: il servizio del debito (interessi) potrebbe diventare gravoso se i tassi rimangono alti e/o le prospettive fiscali dovessero deteriorarsi.
Prospettive: Nasdaq, S&P500 e azionario globale continueranno a salire?
- Sì, potenzialmente, se la narrativa favorevole (crescita + tagli dei tassi) si consolida e non arrivano sorprese negative. Ma il margine è più stretto.
- I titoli growth / tecnologia continuano ad essere favoriti se i tassi reali calano e l’inflazione core si avvia verso target.
- Ma se il mercato interpreta male i segnali o se i dati CPI / PCE / occupazione surprenderanno in negativo, ci potrebbe essere rotazione verso settori value o difensivi, correzioni nei multipli growth, e volatilità in generale.
In sintesi
Stiamo attraversando una fase in cui i dati macroeconomici segnano un rallentamento, non una recessione certa. Le probabilità di recessione non sono alte nel breve termine, ma i rischi sono concreti se inflazione, debito o shock esterni coesistono. Chi investe oggi deve essere molto selettivo, bilanciando crescita e protezione.
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