Banche centrali e trimestrali USA scandiscono un mese capace di muovere Nasdaq 100 e Treasury, con effetti anche sull'oro
Ottobre 2026 si apre con un mercato in equilibrio precario tra due forze opposte.
Da una parte ci sono la crescita e gli investimenti legati all'intelligenza artificiale. Dall'altra pesa un'inflazione ancora persistente, capace di mantenere le banche centrali in modalità restrittiva. Per questo il calendario economico di ottobre 2026 sarà letto soprattutto attraverso i rendimenti reali e il dollaro USA. Accanto a queste due variabili conteranno le aspettative sui tassi.
Il punto di partenza è più "hawkish" rispetto a pochi mesi fa. Il 16 settembre la Federal Reserve ha portato il target sui Fed Funds al 3,75%-4,00%. Nel comunicato ufficiale la banca centrale ha citato un'attività economica solida e un'inflazione elevata, sottolineando la necessità di favorire un ritorno più rapido al 2%. Il prossimo incontro è fissato per il 27-28 ottobre, come indicato nel calendario FOMC 2026. Il ruolo dei tassi e delle banche centrali sui mercati è approfondito anche nel nostro articolo su obbligazioni 2026, tassi e rischi geopolitici.
Anche i dati statunitensi spiegano la cautela della Fed. Ad agosto i payroll sono aumentati di 162.000 unità e il tasso di disoccupazione è salito al 4,1%. Le retribuzioni orarie hanno segnato +3,1% annuo. Sul fronte dei prezzi, l'inflazione CPI è al 3,4% annuo, con il core CPI al 2,4%. Il core PCE si attesta al 3,3%, mentre la crescita del PIL del secondo trimestre è stata rivista a +1,5% annualizzato.
Il sentiment sui tassi resta comunque eterogeneo. Secondo quanto riportato da Reuters, Goldman Sachs ha indicato il rischio di un nuovo rialzo Fed a ottobre. Nella fotografia di mercato del 17 settembre, la probabilità implicita di una stretta era intorno al 53%, con opinioni ancora divise. Ne deriva una regola pratica. A ottobre il mercato reagirà più alla differenza tra dato e consenso che al dato in sé.
Il calendario macroeconomico di ottobre 2026
Le date riportate nella tabella sono quelle dei calendari ufficiali disponibili al 21 settembre.
Il consenso degli analisti può cambiare nei giorni che precedono ogni pubblicazione. Quando manca ancora una stima stabile, la tabella indica la variabile da monitorare.
| Data | Appuntamento e stato attuale | Lettura attesa e sentiment | Possibile effetto su NAS100 e oro |
|---|---|---|---|
| 1 ottobre | ISM manifatturiero USA. L'ultima rilevazione disponibile è a 54,6, quindi in area di espansione. Calendario ISM | Il mercato si aspetta una tenuta sopra quota 50. L'attenzione andrà soprattutto ai nuovi ordini e all'occupazione. Conterà molto anche la voce dei prezzi pagati. | Un dato forte con prezzi in calo sostiene il NAS100. Se la forza arriva insieme a prezzi elevati, rendimenti e dollaro possono salire, frenando NAS100 e oro. Una sorpresa debole favorisce l'oro quando riduce i tassi reali. |
| 2 ottobre | Payroll USA e disoccupazione di settembre. Il quadro precedente resta resiliente, con +162.000 posti e disoccupazione al 4,1%. Calendario BLS | Il consenso si aspetta una moderazione graduale del mercato del lavoro. Un dato molto forte riaprirebbe il tema di un rialzo Fed. Un dato molto debole alimenterebbe invece il rischio recessione. | Payroll sopra le attese mettono sotto pressione il NAS100 attraverso i rendimenti. L'oro può indebolirsi all'inizio per effetto di dollaro e tassi, salvo successivi acquisti difensivi. Payroll sotto le attese, senza segnali di recessione, rappresentano uno scenario positivo per entrambi. |
| 2 ottobre | Inflazione flash dell'area euro di settembre. La BCE ha appena portato il tasso sui depositi al 2,50%. Per il 2026 prevede inflazione al 3,0% e crescita allo 0,9%. BCE, decisione e proiezioni | Il sentiment vede una BCE ancora attenta ai rischi inflazionistici, anche in presenza di una crescita fragile. | Un'inflazione europea sopra il consenso spinge al rialzo Bund e rendimenti globali, con pressione sul NAS100. L'oro trova sostegno solo se prevale il rischio geopolitico. Un'inflazione in calo porta sollievo alle azioni e supporto all'oro. |
| 5 ottobre | ISM servizi USA. L'ultima lettura è 55,4, con attività a 61,7 e nuovi ordini a 60,9. L'occupazione è a 47,8, mentre i prezzi arrivano a 72,6. ISM Services | Il mix segnala una crescita ancora vivace. Sul fronte opposto pesano la pressione sui prezzi e un'occupazione meno brillante. Il consenso cercherà conferme di un "soft landing". | Attività sopra le attese e prezzi in calo sarebbero la combinazione ideale per il NAS100. Con attività forte e prezzi persistenti il mercato diventerebbe più hawkish, con rendimenti in rialzo e oro sotto pressione. |
| 7 ottobre | Verbali della riunione Fed del 15-16 settembre. Rappresentano il primo test per capire quanto sia ampia la maggioranza favorevole a nuove strette. | Il rischio principale è un linguaggio "higher for longer", centrato su inflazione ed energia. Sotto osservazione anche il tema delle aspettative. | Verbali hawkish rendono il NAS100 più vulnerabile, per la duration elevata delle società tech. L'oro sarebbe penalizzato dai rendimenti reali, salvo domanda difensiva. Un tono più prudente avrebbe l'effetto opposto. |
| 12-18 ottobre | Riunioni annuali FMI e Banca Mondiale a Bangkok. Si tratta di un appuntamento senza consenso numerico, dedicato all'outlook globale e al debito. Spazio anche a commercio e stabilità finanziaria. World Bank Annual Meetings 2026 | Il mercato cercherà segnali sulla crescita mondiale e sulla frammentazione commerciale. Attenzione anche ai rischi geopolitici. | Commenti su rallentamento o instabilità sostengono oro e Treasury, ma possono penalizzare il NAS100. Un outlook costruttivo aiuta azioni e materie prime cicliche. |
| 14 ottobre | CPI USA di settembre e CPI/PPI cinesi. Negli USA il dato precedente è al 3,4%, con core al 2,4%. Il quadro recente cinese mostra ancora una domanda fragile. BLS CPI e calendario NBS | Per gli USA il mercato cerca una discesa dell'inflazione senza rottura della crescita. Per la Cina l'obiettivo è una stabilizzazione vicino alla soglia 50, insieme a un ritorno dell'inflazione in territorio positivo. | Un CPI USA sopra il consenso porta rendimenti e dollaro in rialzo, con NAS100 sotto pressione e oro frenato. Un CPI più mite favorisce NAS100 e oro. Dati cinesi deboli pesano su semiconduttori e materie prime industriali, ma possono sostenere l'oro come bene rifugio. |
| 15 ottobre | PPI USA e vendite al dettaglio di settembre. Servono a distinguere l'inflazione dalla domanda reale. Calendario BLS e Census Economic Indicators | Il consenso dovrebbe privilegiare una moderazione dei prezzi alla produzione. I consumi sono attesi ancora positivi, anche se meno euforici. | Vendite forti con PPI contenuto delineano uno scenario costruttivo per il NAS100. Vendite forti con PPI alto aprono il rischio di un nuovo repricing hawkish. Vendite deboli favoriscono l'oro se i rendimenti scendono, mentre il NAS100 reagisce bene solo se il rallentamento resta lontano dalla recessione. |
| 19 ottobre | PIL cinese del terzo trimestre e indicatori di attività. Il PMI sotto 50 segnala ancora una base ciclica fragile. Il target di crescita annuale resta il riferimento politico. Calendario NBS | Manca ancora un consenso unico affidabile sul PIL trimestrale. Il mercato confronterà il dato con il target di crescita e con le eventuali misure a sostegno di consumi e immobiliare. Anche il credito resta un fattore da seguire. | Un rallentamento netto pesa sul NAS100 attraverso semiconduttori e catena AI, oltre che su rame e petrolio. L'oro può beneficiare della ricerca di protezione. Una sorpresa positiva sostiene azioni e materie prime cicliche. |
| 27 ottobre | Ordini di beni durevoli e vendite di nuove case, nello stesso giorno in cui inizia la riunione FOMC. I dati misurano gli investimenti e la sensibilità dell'economia ai tassi. Census | Il consenso è orientato a una crescita meno brillante, lontana da scenari recessivi. Il mercato potrebbe reagire più all'avvio della riunione Fed che ai singoli dati. | Ordini e abitazioni forti possono sostenere il NAS100 solo se i rendimenti restano sotto controllo. Dati deboli ma ordinati sostengono l'oro e le aspettative di una Fed più prudente. |
| 28 ottobre | Decisione Fed con conferenza stampa, insieme alla decisione della Bank of Canada accompagnata dal Monetary Policy Report. La Fed parte da 3,75%-4,00%, mentre a settembre la BoC ha mantenuto il tasso al 2,25%. Calendario Fed e calendario BoC | Il mercato resta diviso tra una nuova stretta Fed e una pausa. In Canada il confronto riguarda inflazione ed energia, a fronte del rischio di rallentamento. | Una Fed più hawkish è lo scenario più negativo per il NAS100 e per l'oro legato ai tassi reali. Una pausa accompagnata da un tono morbido sostiene entrambi. L'oro può sovraperformare in caso di rischio geopolitico. |
| 29 ottobre | Decisione BCE e PIL USA advance del terzo trimestre. Nella stessa giornata escono redditi personali e PCE di settembre, mentre inizia la riunione della BoJ. La BCE si riunisce il 28-29 ottobre. Calendario BCE e calendario BEA | Il consenso dovrà combinare crescita USA e inflazione PCE, tenendo conto anche della politica europea. La BCE ha dichiarato di non volersi pre-impegnare su un percorso. Il mercato tiene comunque aperto il rischio di ulteriori strette. | PCE e PIL sopra le attese spingono i rendimenti e possono comprimere il NAS100. Un PCE più morbido con crescita stabile è il mix migliore per il comparto tech. Per l'oro sono favorevoli dati deboli e rendimenti in calo. |
| 30 ottobre | Employment Cost Index USA del terzo trimestre e decisione BoJ. Il 18 settembre la BoJ ha portato il tasso all'1,25%, con voto 7-2. Gli analisti vedono ulteriori aumenti nel 2027, con un percorso che resta dipendente dai dati. Calendario BoJ | Il mercato cercherà salari USA coerenti con la disinflazione. Dalla BoJ ci si aspetta una normalizzazione capace di preservare la stabilità di yen e carry trade. | Un ECI alto e una BoJ hawkish possono alzare i rendimenti globali e pesare sul NAS100. Una BoJ più prudente riduce il rischio di unwind del carry. L'oro può salire se prevale l'avversione al rischio. |
| 31 ottobre | PMI manifatturiero cinese. L'ultimo dato ufficiale richiamato dal calendario mostrava manifattura e servizi sotto 50, così come l'indice composito. NBS, PMI | Il consenso cercherà un rimbalzo verso quota 50, sostenuto da credito e consumi e dalle misure sull'immobiliare. | Un PMI sotto 50 mette pressione sul NAS100 ciclico e sui semiconduttori, oltre che sulle materie prime industriali, con possibile supporto all'oro. Un PMI sopra 50 migliora la propensione al rischio e sostiene rame e titoli legati alla crescita. |
Trimestrali di ottobre 2026, quando inizia la stagione e quali società contano
La stagione delle trimestrali parte in modo graduale. Il primo appuntamento rilevante è Accenture il 1° ottobre. I conti riguardano però il quarto trimestre del suo esercizio fiscale, diverso dal terzo trimestre solare seguito dalla maggior parte delle società USA.
La concentrazione più importante arriva tra il 13 e il 15 ottobre, con le grandi banche e i primi segnali dalla filiera dei semiconduttori.
| Finestra | Società e stato della data | Cosa osservare e impatto di mercato |
|---|---|---|
| 1 ottobre | Accenture, data indicata nel calendario eventi IR. Trimestre fiscale Q4. | Focus su spesa IT e consulenza cloud, insieme alla domanda di progetti AI. Una guidance debole può riaccendere i dubbi sul ritorno degli investimenti AI e pesare sul NAS100. L'oro reagisce solo indirettamente, tramite un eventuale risk-off. Accenture IR |
| 13 ottobre | JPMorgan e Wells Fargo, date comunicate. Goldman Sachs e Citigroup sono attesi nella stessa finestra, con conferma da verificare sui rispettivi IR. | Per le banche contano margine d'interesse e qualità del credito, insieme ai ricavi da trading e investment banking. Numeri solidi sostengono il sentiment sul ciclo. Accantonamenti elevati alimentano invece il rischio di rallentamento e possono spingere l'oro. JPMorgan e Wells Fargo |
| 14 ottobre | Bank of America, data di pubblicazione del terzo trimestre indicata dall'IR. BlackRock, Morgan Stanley e altri finanziari sono da monitorare nella stessa settimana. | La sensibilità riguarda soprattutto la curva dei Treasury e il credito al consumo, oltre all'attività sui mercati. L'effetto sul NAS100 è indiretto, ma diventa importante se i risultati cambiano le aspettative sulla crescita USA. Bank of America Investor Relations |
| 14-15 ottobre | ASML e TSMC, finestra attesa da calendario di settore. La data definitiva va verificata sui rispettivi siti IR. | Sono tra i nomi più importanti per il NAS100. Contano ordini di macchinari e capacità produttiva avanzata. Sotto la lente anche la domanda di acceleratori AI e i margini, oltre alle restrizioni all'export. Una guidance positiva può sostenere l'intero comparto dei semiconduttori. Una delusione può aumentare la volatilità anche su oro e dollaro, attraverso il risk-off. ASML IR e TSMC IR |
| 20-23 ottobre | Netflix e Tesla, con Intel nella stessa finestra indicativa. Al 21 settembre le date definitive risultano ancora in parte da pubblicare sui rispettivi IR. | Netflix sarà valutata su abbonati e pubblicità, insieme ai margini. Per Tesla l'attenzione va a consegne e margini, oltre agli investimenti. Intel sarà letta su foundry e processi produttivi, in un contesto di forte concorrenza. La reazione del NAS100 dipenderà soprattutto dalla guidance. In caso di forte revisione degli utili, l'oro può beneficiare del risk-off. |
| 21 ottobre | IBM, risultato del terzo trimestre indicato come evento preliminare nel calendario IR. | Cloud e software, insieme a infrastruttura e monetizzazione dell'AI. Un miglioramento della guidance sostiene la narrativa AI. Costi e capex in crescita senza un aumento dei ricavi possono avere l'effetto opposto. IBM Investor Events |
| 22-23 ottobre | Barclays il 22 ottobre e Signify il 23 ottobre, date indicate nei rispettivi calendari. | Barclays offre una lettura sul credito europeo e sull'attività bancaria. Signify è un indicatore della domanda industriale e immobiliare. L'effetto diretto sul NAS100 è limitato, ma utile per valutare ciclo globale e domanda di beni. Barclays e Signify |
| 27-30 ottobre | Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon, Apple e AMD, finestra attesa per la stagione Big Tech. Le date precise vanno confermate sui siti IR. | Sotto osservazione cloud e pubblicità digitale, vendite hardware e margini. Al centro soprattutto il capex per l'intelligenza artificiale. Il NAS100 può salire con utili e guidance sopra il consenso. Può anche correggere dopo un "beat", se gli investimenti AI crescono più dei ricavi. L'oro reagisce solo in modo indiretto, attraverso rendimenti e dollaro o un cambio nell'avversione al rischio. Microsoft IR, Alphabet, Amazon IR, Apple IR e AMD IR |
| 29 ottobre | Schneider Electric, risultato del terzo trimestre indicato nel calendario finanziario. | Data center ed elettrificazione, insieme alla gestione dell'energia, offrono una lettura trasversale del boom AI e degli investimenti infrastrutturali. Schneider Electric IR |
Le società più sensibili al calendario di ottobre
Le società maggiormente esposte si possono raggruppare in quattro aree.
• Banche USA ed europee, con JPMorgan, Wells Fargo, Goldman Sachs, Citigroup, Bank of America, Morgan Stanley e Barclays
• Semiconduttori e infrastruttura AI, con ASML, TSMC, AMD, Intel, Microsoft, Alphabet, Amazon e Schneider Electric
• Piattaforme e consumi digitali, con Meta, Apple, Netflix e Tesla
• Società cicliche e industriali, con IBM e Signify, oltre ai fornitori di data center e di soluzioni per energia e automazione
Per le Big Tech l'utile per azione sarà solo uno dei parametri osservati. Il mercato vorrà capire se la crescita dei ricavi cloud e pubblicitari giustifica l'aumento del capex AI. Altre domande riguardano la tenuta dei margini e la durata della domanda di infrastrutture.
Possibili scenari per NAS100 e oro
| Scenario | NAS100 | Oro |
|---|---|---|
| Inflazione sopra il consenso e banche centrali hawkish | Pressione sulle valutazioni growth, con maggiore volatilità. | Debolezza legata all'aumento dei rendimenti reali e del dollaro, con possibile recupero in presenza di rischio geopolitico. |
| Disinflazione con crescita ancora positiva | Rendimenti in calo e utili solidi sostengono il NAS100. | Scenario positivo, soprattutto con dollaro più debole e aspettative di taglio dei tassi. |
| Rallentamento ordinato e utili sopra le attese | Reazione iniziale positiva, purché resti lontano lo spettro della recessione. | Movimento misto, con possibile sostegno dai tassi più bassi. |
| Shock geopolitico o brusco rallentamento cinese | Pressione su NAS100 e semiconduttori. | Bene rifugio favorito, con possibile salita anche in presenza di rendimenti elevati. |
La relazione tra i due asset segue dinamiche complesse. L'oro sale solo in alcuni casi quando il NAS100 scende. Se la correzione nasce da un rialzo dei rendimenti reali, il metallo può soffrire.
Quando invece prevalgono rischio sistemico e tensioni geopolitiche, la domanda di bene rifugio può compensare l'effetto dei tassi. Lo stesso vale in una fase di perdita di fiducia.
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